这几天的股市，经常走出盘中探底创出新低，然后强势拉起的好戏。尽管指数上攻动能不足，但却一直能在2850一线维持稳定，震荡做底，其中最关键的就是银行股发挥了定海神针的作用。两个星期的底部弱势盘整中，银行类股票明显表现出抗拒下跌的意愿。
为什么在这样弱势中，银行能表现得任他雨打风急，我自岿然不动？
一、优良的业绩
工行一季度净赚538亿元同比增三成
中行一季度净利334.39亿元同比增27%
交行一季度净利132.8亿同比增27%
招商银行一季度净利88.1亿增49.09%
兴业银行一季度实现净利润52.21亿
净利快速增长成为上市银行的“常态”。 继2010年年报业绩超预期之后，上市银行一季度业绩再度超出市场预期，业绩的回升将推动估值回升，其受到资金的青睐理所当然。
二、低估值
在沪综指自2661.45点开始的这波反弹中，银行股的低估值引领了大盘蓝筹股的估值修复行情，而一季报银行板块整体业绩的超预期更成为银行股表现超越大盘的催化剂，银行股确定性的低估值水平也成为整个A股市场维持当前点位的基石。
从已公布的国内宏观经济数据来看，在通胀压力未出现明确拐点的情况下，经济增速的放缓趋势却较为明确。因此，无论从宏观流动性层面还是宏观经济基本面来看，A股市场估值中枢都面临着较大的下行压力。在近期煤炭和有色金属等强周期品种成强弩之末、钢铁和建材开始调整的背景下，银行板块相对稳定的表现有效抑制了A股市场下行的空间。因此，银行股确定性的低估值水平从某种意义上来讲是A股市场最后的防线。
不论在什么样的市场中，低估值都属于可利用的热点，所以银行股具有进可攻退可守的优势。
三、加息利好
贷款利率的上升，负债结构改变导致负债成本分化加大，息差上升将缓解融资压力，进而有利于估值提升。
银行财报和调研结果显示，社会资金需求相对供给而言仍非常旺盛。根据央行披露的货币政策报告，1季度贷款的上浮比例已经创历史新高。存款由于负利率较为严重，脱媒和利率市场化趋势在加速，导致银行负债结构出现改变，即一般性存款的增长仍较吃力，而同业负债规模将保持较快扩张，这使得银行负债成本的分化加大，大银行在负债业务方面具有优势，从而能更好的保证息差收入的高水平。
最近有媒体报告长三角地区大型银行首套房按揭利率开始上浮5~10%，银行不同贷款的利率之间是存在着比价关系，这部分贷款利率上浮，表明按揭以外贷款利率上浮还在增加，以致于按揭如果不进一步上浮，其收益不再有吸引力。这暗示银行业贷款利率仍在继续上浮，存贷利差仍在扩大。
息差推高资产收益率（ROA），加上脱媒带来银行资产规模增速的放缓，银行依靠利润存留实现增长的能力提长。2011年广发银行上市后，目前全国性银行已经基本全部上市，新大中型银行IPO带来的压力已经基本不存在。融资的压力下降使大中型银行估值中枢将有较大的上升空间。
综上所述，银行能异军突起，在下跌市中表现抢眼由其本身的特性所决定。后期的市场，银行股不仅是多方的最后一道防线，也将会会引领反弹的冲锋者。
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发表于 2011-5-13 21:43
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